懵了！跳水原因是什么？10家基金紧急解读

今日，A股三大指数展开宽幅震荡，沪指2700点在盘中失而复得。截至收盘，沪指跌1.46%，深证成指跌2.24%，创业板指跌2.43%。

盘后中国基金报记者采访了招商、博时、国泰、光大保德信、兴业、诺安、银河、恒生前海、金信、蜂巢等十家基金公司，对今日行情进行解读。

受访公募普遍认为，今日市场调整幅度较大的核心原因仍是投资者情绪偏低环境下的存量资金博弈，并无实质性利空的冲击。

展望后市，基金公司认为，当前市场估值、风险溢价等多项指标已接近历史底部特征，现阶段依然重点关注有低风险特征的资产或行业。若后续市场预期上修，关注当前处于估值低位的大盘成长股超跌反弹机会。

市场情绪叠加业绩预告期效应

导致调整

整体来看，基金公司认为，市场的宽幅调整主要与市场情绪较为脆弱、业绩窗口期市场对部分企业业绩不达标的担忧等因素有关。

招商基金表示，今日市场下跌的主要原因包括三部分。其一，美联储主席鲍威尔在1月FOMC会议上表态偏鹰，压降3月降息概率，市场对美联储转向宽松的时点预期有所修正，致使风险资产承压。

其二，市场对国内需求预期仍偏谨慎，业绩窗口期市场对部分企业业绩不达预期有所担忧，加之假期将至，市场避险情绪有所升温。

其三，市场的持续下跌再度引发投资者对两融、场外衍生品流动性风险的担忧，脆弱情绪叠加资金负反馈效应，进一步拖累市场表现。

光大保德信基金指出，今日A股下跌主要有两大原因，即市场情绪叠加业绩预告期的效应。近期部分公募机构持仓的重要权重股发布业绩预告，当前市场情绪恢复期叠加业绩预告期的效应，部分重要权重股的下跌具有一定板块带动效应，对核心板块的理性修复产生一定影响；另一方面，随着市场的下跌，部分投资者开始关注个股质押平仓风险。

恒生前海基金点评称，本周A股向下波动，周五各指数午后大跌，但尾盘拉升后整体跌幅收窄。概念题材上，市场共识集中于中字头、央国企及高股息策略，成长板块中光伏、光模块等方向在周四有所表现，但博弈行为严重，周五出现剧烈回调。

博时基金认为，1月份以来，市场持续回调，部分金融产品被动清盘或止损，资金负反馈继续，悲观情绪持续释放。叠加美联储主席在1月议息会议后偏“鹰”派的表态，市场对美联储3月降息的预期进一步降温，海外流动性继续向紧缩回摆，对A股的估值修复产生了一定的压制。在市场风险偏好较低的情况下，受这两方面因素的综合影响，今日A股继续下行。

银河基金认为，宏观基本面、微观流动性表现影响今日A股下跌。Wind数据显示，年初以来，尽管近期降准和地产政策出现，但并未能影响市场的表现情况；微观层面，小盘股在流动性风险影响下领跌。

A股配置性价比凸显

后续有望逐步走出底部

对于后市，国泰基金表示，展望后市，市场风险偏好仍在磨底阶段，资金面和基本面的积极预期仍待进一步确认。预计春节前后，在开年经济预期得以确认后，大盘有望出现区间震荡、底部逐渐抬升的趋势。

市场底部的确认往往伴随强势股补跌、交易缩量、情绪见底，目前这三个信号正在陆续反映，定价程度异常剧烈。但风险修复仍需要时间，市场等待着基本面和交易面的共振。从估值角度来看，股指已经处于近一年来的股债性价比高点。结构上，沪深300和ERP已经逼近3年均值+2倍标准差的极值位，权重指数继续大幅下跌的风险可控。

招商基金认为，展望未来，当前市场估值、风险溢价等多项指标已接近历史底部特征。短期看，指数或仍以震荡为主；中期维度看，A股配置性价比凸显，但市场盈利预期的上修与风险偏好的改善仍需等待新的边际变化。

光大保德信基金对行情也表示乐观，认为在经历这一轮下跌后，指数的估值已到历史低位，不宜盲目悲观。后面来看，在国内经济持续企稳修复下，整体权益资产偏利好。

据创金合信基金判断，当下情绪和流动性导致市场出现一定程度非理性的波动。随着情绪回归理性以及分母端流动性缓和，预计超跌板块会逐步修复反弹。后续分子端盈利预期方面，需要静待曙光，等待政策效果和经济基本面更实质性的变化。可维持杠铃型配置，即一端配置红利和国企主题，这也是基本面处在底部区域的“压舱石”；另一端交易科技成长，这类标的处于超跌状态，且受益于流动性改善。

尽管近日市场调整，但兴业基金分析认为，市场处于底部区域的判断依然成立，后续有望逐步走出底部。具体来看：一是主要指数的估值已经来到过去十五年的低位，相信均值回归的历史规律依然成立；二是随着年报预告结束，市场的业绩风险有望告一段落；三是1月PMI数据公布，出口订单和价格指标出现一定程度改善，且后续一季度政策有发力预期；四是配置方向上当前依然以权重优先，后续成长和科技板块有望轮动反弹。

可关注红利、科技、金融板块等

对于板块配置机会，国泰基金表示，行业配置方面，长期看好的方向依然不变，主要还是以哑铃型策略配置红利和科技两类方向。但短期而言，继续追高红利的风险可能有所加剧，考虑两类方向：一是扩散去找低估值、稳定现金流或者商业模式稳定的板块，比如医药商业、乳品、啤酒等，二是关注市场筑底过程中具备超跌反弹韧性的银行、非银金融。

蜂巢先进制造基金经理吴穹表示，当前市场情绪已经到达非常低的位置，从估值上来说也处于较低位置，处于底部区域。在当前时点不妨乐观一些，选取2023年年报预告中有明显复苏的板块，或是2024年业绩确定性极高的板块，再或是因政策因素导致超卖的板块来进行布局，这些板块可能是后市反弹的有生力量。个股选择上，他认为符合条件的大盘股更加具有配置价值。

金信基金表示，始终认为国内经济温和复苏的基础始终牢固，市场对于海内外不利因素存在过度定价及错杀。尤其是在国内老龄化持续深入、居民健康意识逐步提升等因素的推动下，医药生物行业未来几年内都有稳健增长的支撑。近期很多公司的调整已经偏离了基本面，更多是受整体流动性、市场情绪等外部因素的影响所致，悲观情绪释放后市场也将会自我修复。建议投资者继续关注业绩稳健、估值合理、成长性强、景气度高、前期跌幅较大的行业和个股。